中国的移动互联网已经进入存量博弈时代。根据Quest Mobile 数据，中国移动互联网月活跃人数20 年月均增速已降低至1.7%。使用时长和用户使用APP的平均数量增长也均已陷入停滞。种种数据说明，中国移动互联网流量红利期已经进入尾声，移动互联网竞争的核心将从抢流量转向抢内容。

一、互联网存量时代下，游戏规则在改变 ............................................................................. 6

二、为了流量：大厂们的破圈、下沉和出海 ......................................................................... 9

（一）破圈：从用户圈层到生态扩张 ............................................................................. 9

（二）下沉：目标用户下沉和流量深耕 ....................................................................... 10

（三）出海：国际化和文娱出海 ................................................................................... 12

三、如何留量：内容形式视频化 ........................................................................................... 14

（一）视频化是内容消费和生产的长期趋势 ............................................................... 14

（二）视频化知识生产的背后是带宽、技术、拍摄工具等客观条件的成熟 ............ 16

（三）面向未来：内容行业何去何从？ ....................................................................... 17

四、如何留量：内容消费年轻化 ........................................................................................... 19

（一）年轻人为何对留量来说很重要？仍在崛起的互联网主力军 ........................... 19

（二）不同成长环境带来代差需求，留量还需差异化、年轻化 ............................... 20

五、如何留量：内容生产专业化 ........................................................................................... 22

（一）游戏内容：研发门槛提升，技术能力过硬方有望角逐重度游戏新时代 ........ 22

1、精品供给与需求崛起，游戏内容的天花板正在抬高 ......................................... 22

2、技术更替实现更多玩法，难度提升研发更需专业化 ......................................... 22

3、从我们的分析框架来看，技术提升如何改变游戏格局？ ................................. 24

（二）视频内容生产专业化——大一统的内容生产时代已过去，精细化垂类化成为主流 ......... 25

1、用户触达通路的精细化推动视频内容生产向专业化精细化方向发展 .............. 26

2、细分行业：产业链分工走向精细，视频内容生产注重垂类运营，专业化MCN

占比提高 ........................................................................................................................... 26

六、风险提示 ........................................................................................................................... 28