本文我们从产品内容、用户、社交关系、场景、流量分发、商业化、运营等角 度，对快手、抖音、视频号平台进行对比分析。主要观点有：1）短视频赛道 是目前移动互联网重要一极，三个平台产品内容、用户、社交关系/流量机制 各有特色与基本盘，同时现阶段功能、定位正在相互渗透；2）均有较大的商 业化潜力；3）流量红利趋弱背景下，预计下一阶段更加比拼内力，平台后端 运营体系愈发重要。我们看好三个平台未来潜力，维持腾讯控股“买入”评级， 快手-W“增持”评级。

产品、博主、内容对比...................................................................................................... 1

产品：各有基本盘，功能、场景持续相互渗透.................................................................. 1

博主特征：快手重家族，抖音重明星娱乐，视频号依托腾讯生态..................................... 4

内容特征：快手、视频号记录真实百态，抖音重美好生活............................................... 8

用户、社交关系、使用场景对比.....................................................................................10

用户：快手上移抖音下沉，视频号处于渗透阶段............................................................10

社交关系：快手老铁粉丝，抖音仰望追随，视频号熟人社交..........................................14

场景：快手、抖音侧重娱乐，视频号兼顾娱乐与专业场景.............................................15

入口、流量分发机制对比................................................................................................17

入口对比：快手兴趣社区，抖音单列信息流，视频号深入融合微信场景........................17

分发机制：快手偏自主选择，抖音重头部精品，视频号依赖微信社交...........................18

商业化对比......................................................................................................................22

平台收入：抖音各赛道领先，快手电商具备比较优势，视频号处于起步阶段................22

广告：抖音目前大幅领先，快手增长迅猛，视频号潜力巨大..........................................23

直播：抖音增长迅猛，快手趋于成熟，视频号处于起步阶段..........................................26

电商：抖音总GMV 增长迅猛，快手具备比较优势，视频号与小程序协同拥有广阔空间31

运营能力愈发成为各平台核心竞争要素..........................................................................36

复盘各平台发展史，平台运营能力是核心.......................................................................36

运营能力的背后是组织架构与技术体系的效率，关注后续迭代演进...............................38

风险因素.........................................................................................................................40

投资策略.........................................................................................................................40