美股云计算、软件SaaS 企业一季度业绩延续稳健表现。疫情加速了企业向云端迁移的进程，但企业数字化延续了其固有的渐进节奏，疫情后软件SaaS 企业业绩并未出现爆发式增长。进入下半年，伴随美国经济复苏进入中段，我们预计再通胀将成为市场交易的主线，利率波动仍将是高估值高成长软件SaaS企业股价面临的主要风险，在长端美债利率向上企稳之前，美股软件SaaS 板块较难有理想的布局机会，我们仍需要耐心等待市场回调后的机会。同时我们亦从长周期维度，梳理了我们持续看好的美股软件SaaS 企业列表，以作为后续市场回调后的布局参考。

报告缘起 ........................................................................................................................... 1

IaaS：订单爆发式增长，PaaS 成为中期产品焦点........................................................... 1

软件SaaS：企业数字化并未明显加速............................................................................. 6

市场走势：利率将成为短期主要影响因素......................................................................... 8

风险因素......................................................................................................................... 10

投资策略......................................................................................................................... 11