我国PVC 生产以电石法工艺为主，电石生产过程高能耗、高污染特性导致新项目审批难度急剧加大，预计未来我国氯碱行业新增产能将面临较强能耗及环保政策约束。氧化铝等需求推动，烧碱行业景气有望上行。推荐具备上游电石资源配套的氯碱行业龙头中泰化学、新疆天业、湖北宜化，建议关注业绩弹性较大的新金路、英力特。

氯碱行业：供应端政策强约束，推升行业景气向上.......................................................... 1

氯碱行业概况.................................................................................................................... 1

PVC：国内电石法为主，供给约束较强............................................................................ 1

烧碱：氧化铝等需求推动，烧碱有望景气提升.................................................................. 5

风险因素........................................................................................................................... 8

投资建议........................................................................................................................... 8