厂商数据：2021 年11 月，传统LED 下游持续复苏，Mini LED 量产进程加快，大部分厂商业绩仍然向好，与去年同期受疫情影响相比，今年11 月 多 数厂商同比保持增加，环比基本持平，增速有所放缓，部分厂商营收由涨转跌。上游芯片厂晶电11 月营收同比+84.20%，主要系Mini LED 产能扩 张以及LED 终端市场需求持续增加；中游封装厂亿光11 月营收同比+8.32%，受益光耦合器及感测元件，红外线封装需求持续强劲及光耦合器等产 品调涨；台表科11 月营收同比+59.86%，受益传统电子旺季客户需求升温、美系新品拉货动能强劲以及新产能持续扩充；下游应用市场中，隆达 11 月营收同比-2.77%，主要系隆达及晶电供应链整合影响；富采11 月营收环比+3.53%，主要系美系客户Mini LED 出货放量；主营LED 车灯照明 的联嘉光电11 月营收同比-20.76%，主要系车用芯片供给吃紧等；主营LED 车灯模块的丽清11 月营收同比+25.96%，主要系LED 车灯渗透率提 升 趋势明确。目前，虽上游原材料缺货短期难解，但整体看全球经济长期复苏趋势不改，下游需求持续回暖，各公司业绩有望回暖，往后更有望长 期受益于Mini/Micro 领域带来的发展机会，我们看好2022 年Mini LED 实现规模商用带来的增长契机。