2018 年以来，资本市场深化改革稳步推进，自上而下打开证券公司经营发展 的限制，以及通过提升经营效率推动业绩实现长远发展。本轮深改全面完善资 本市场基础要素，涵盖上市制度与流程、资产管理业务展业模式、融券和期权 等创新业务试点、上市企业再融资与并购重组方案、REITs 试点等各方面，助 力市场提升直接融资效率、减少资金在金融系统内空转、和增强市场定价能力， 全面支持国家产业链转型升级。作为本轮改革重要里程碑之一的科创板成绩斐 然，与主板已经形成差异化定位、互补互联、切实服务高新科创企业，截至 2020 年 10 月末已有 191 家企业首发注册上市，以新一代信息技术产业、生物 产业、和高端装备制造产业为主，合计融资 2791 亿元，首发家数和融资总额 占比均达到同期全市场的 40%以上。

一、资本市场深改持续，科创板试点成效显著............. 6

科创板定位创新，设立至今运行良好................. 8

1. 科创板作为深化改革的重要里程碑，为 A 股上市制度谱写新篇章 ...............8

2. 科创板定位准确，运行至今成效显著............ 9

二、科创板完善市场基础建设，投行展业迎来新机遇.........................12

（一）科创板交投活跃、创新业务有序运行，基础设施持续优化.......................12

（二）科创板投行业务费率高、跟投收益丰厚，精品券商竞争力或有望强化 ...14

三、展望未来，券商行业或将持续受益于政策的不断优化和完善.....17

（一）展望一：中长期资金入市趋势不变的情景下，两市成交额或将稳步提升 .........................17

（二）展望二：参考科创板及港股，融券业务或有望成为券商收入新增长点 ...19

（三）展望三：精品投行深化核心竞争力，投行+跟投业务集中度或将提高..... 20

四、投资建议及业绩预测.....................21

（一）资本市场深改有望持续，维持长期看好券商行业............. 21

（二）2021 年券商业绩预测........22

五、风险提示...............24