现制咖啡行业在22H1 疫情影响较大的情况下，门店数量继续保持增长。其中，瑞幸门店数量上仍然为行业第一，与星巴克拉开差距。目前瑞幸拥有7195 家门店，包括4968 家直营店和2227 家加盟店，22Q2 新店开张净额为615 家（门店总数QoQ +9.35%，YoY +36.8%），继续保持中国现制咖啡行业门店数量第一。从营收规模来看，星巴克仍为中国市场行业第一。 从城市分布情况来看，瑞幸在新一线和下沉市场的优势持续。

1 现制咖啡行业疫情下门店数量继续保持增长 ........................................................................................... 4
1.1 瑞幸门店数量保持第一，22Q2 净增615 家 .................................................................................................................... 4
1.2 星巴克门店数量增速保持保守水平，被瑞幸大幅领先 .................................................................................................. 4
1.3 星巴克仍为行业老大，瑞幸牢牢占据新一线城市 .......................................................................................................... 5
2 现制咖啡行业龙头瑞幸22Q2 疫情下运营、财务数据保持高增，市场竞争趋缓 ................................ 5
2.1 22Q2 同店数据同增41.2%，月均交易客户数达到2071 万 ........................................................................................... 5
2.2 22Q2 收入同增72.4%，Non-GAAP 盈利2.68 亿元，超市场预期 ................................................................................ 6
2.3 22Q2 营业成本增加，但毛利率实现增长 ......................................................................................................................... 7
2.4 咖啡融资环境趋严，竞争环境改善 ................................................................................................................................. 7
2.5 管理层调整逐步趋于稳定 ................................................................................................................................................. 8
2.6 在美上市情况 ..................................................................................................................................................................... 8
3 投资建议 ....................................................................................................................................................... 9
4 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9