2021 年11 月数据显示，高端白酒批价有所回落，大众品原材料价格上涨有 所缓解。其中，飞天茅台53 度(500ML) 高端白酒一批价格节后回调幅度有 限，今年春节之前价格最高点达3300 元，十一节前价格屡创新高达到3880 元之后回落，近期由于取消拆箱销售政策价格回落幅度较大，原箱一批价进 一步走低。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，截止11 月啤酒产量累计同 比2019 年小幅下滑。成本环境方面，猪肉价格已经接近相对底部，短期价 格有所反弹，生鲜乳价环比继续小幅回落，农产品价高位震荡，包装材料价 格高位震荡，目前来看成本环境仍然面临一定压力但已度过最困难的阶段， 各细分子品类均已开始通过调整产品结构以及提价加以应对。

1.高端酒批价有所回落，大众品成本压力驱缓 ............................................................................................................ 5

1.1 白酒 .................................................................................................................................................................... 5

1.2 啤酒 .................................................................................................................................................................... 6

1.3 乳制品 ................................................................................................................................................................ 7

1.4 肉制品 ................................................................................................................................................................ 8

1.5 成本环境 ............................................................................................................................................................ 9

2.白酒情绪回暖，跨年行情可期.................................................................................................................................. 10

2.1 行情回顾 .......................................................................................................................................................... 10

2.2 估值 .................................................................................................................................................................. 11

2.3 北向资金跟踪 .................................................................................................................................................. 11

3.投资建议 ..................................................................................................................................................................... 13

4.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 13