计算机板块业绩持续改善，估值到达低点。我们从行情、估值、业 绩、持仓四个维度回顾了 2020 年的计算机板块。行情角度来看，2020 年计算机板块整体表现不佳，计算机指数收益率低于沪深 300，但 板块仍有阶段性（2 月、6-7 月）和结构性（SaaS、互联网医疗、 智能汽车等）获得超额收益的机会。估值角度来看，目前计算机板 块整体 P/S 约为 3 倍，处于在历史较低水平。业绩表现来看，受疫 情影响 2020 前三季度计算机板块业绩表现较差，但 2019 年业绩显 示计算机行业仍处于营收稳步增长、利润持续改善的状态中。持仓 情况来看，在经历了 2018 年开始的两年持续加仓后，2020Q3公募 基金大幅减仓计算机，目前已经达到相对低配的水平。

1、 计算机板块处于正合适布局时点.. 7

1.1、 计算机板块估值到达低点...... 7

1.2、 疫情影响消退，板块业绩持续改善 8

1.3、 公募基金相对低配计算机.... 10

2、 云化：SaaS 渗透率提升，工业互联网赋能 B 端..11

2.1、 SaaS：疫情推动加速渗透，估值体系重构....11

2.2、 工业互联网：智能制造的关键，互联网的下半场 .. 17

3、 智能化：人工智能进入大规模商用阶段...... 20

3.1、 人工智能：商业化加速落地，行业即将快速发展 .. 20

4、 国产化：关注信创、工业软件、银行 IT、网络安全国产化机会.... 24

4.1、 信创：IT底层产品国产化持续推进...... 24

4.2、 工业软件：智能制造的关键，国产替代势在必行 .. 28

4.3、 银行 IT：行业高景气，去“IOE”进程深化...... 33

4.4、 网络安全：产品层级外延，服务本质体现 .... 39

5、 重点推荐个股... 43

6、 风险提示. 45