看好高端制造长期向荣，分化成长各放异彩。1）2021年前三季度我国制造业 GDP 为22.59 万亿元，同比增长12.5%，2020 年3 月~2021 年8 月制造业PMI 连续站上荣枯线。2）工程师红利孕育产业升级，匹配人才结构的新兴行业有 望加速成长。3）制造业研发费用加计扣除比例提高，引导企业加码研发投入。 4）出口景气度延续，盈利能力有望逐季改善，积极关注贸易政策变化。

1、看好高端制造长期向荣，分化成长各放异彩...................................................- 7 -

1.1、工程师红利孕育产业升级，制造高端化乃时势使然................................- 7 -

1.2、出口景气度延续，盈利能力逐季改善.......................................................- 9 -

1.3、把握三条投资主线：周期调节、产业升级、消费升级.......................... - 11 -

1.3.1、周期调节：基建投资节奏预期加快，出口高增长。........................... - 11 -

1.3.2、产业升级：科技创新孕育设备升级，把握技术壁垒甄选标的........... - 11 -

1.3.3、消费升级：欧美消费升级需求驱动高速成长，重点企业盈利能力逐渐修

复..........................................................................................................................- 14 -

1.4、机械行业市值、估值维持中游，细分板块表现分化..............................- 14 -

2、锂电设备：产能投建加速度，把握技术壁垒甄选标的.................................- 17 -

2.1、电动化势不可挡，行业集中度再提升.....................................................- 17 -

2.2、动力锂电设备需求旺盛，关注技术走向、账款周期变化......................- 20 -

2.3、激光赋能锂电制造，细分龙头业绩弹性较大..........................................- 23 -

3、光伏设备：HJT 生态趋于成熟，产业链耦合迭代.........................................- 26 -

3.1、大尺寸产能投建景气，N 型电池接棒成长..............................................- 26 -

3.2、看好HJT 技术渗透推进，关注中试线成本数据.....................................- 27 -

3.3、产业链技术耦合迭代，衍生硅片、组件技术变革..................................- 28 -

4、风电设备：补贴退坡倒逼行业降本，有望迈入成长期.................................- 33 -

4.1、发电结构逐步向新能源倾斜，过往风电发展与补贴、弃风率相关......- 33 -

4.2、大型化降本驱使招标价格持续下降，陆风已基本实现平价上网..........- 35 -

4.3、平价上网+降本持续进行驱动行业向上成长...........................................- 38 -

5、半导体设备：重视成熟制程扩产中的国产替代机会.....................................- 40 -

5.1、全球半导体产业高景气，国产设备发展迎良机......................................- 40 -

5.2、成熟工艺有望率先受益国产替代，关注核心工艺设备突破..................- 42 -

5.3、政策扶持本土设备商成长，大基金二期再添动力..................................- 44 -

6、工程机械：关注需求+盈利修复边际变化......................................................- 46 -

6.1、2021 年挖掘机销售放缓，出口边际改善.................................................- 46 -

6.2、国内市场：需求长期具备韧性，竞争格局进一步优化..........................- 48 -

6.3、海外市场：出口规模继续扩张，龙头企业有望突出重围......................- 50 -

6.4、主机厂盈利能力有望修复，液压件加速国产化替代..............................- 51 -

7、油服装备：关注非常规油气开发的结构性机会.............................................- 54 -

7.1、非常规油气是增储上产的重要抓手，页岩气开发成本大幅..................- 54 -

7.2、“三桶油”托底油气开发，中石油后来居上打开民企设备市场..............- 57 -

7.3、油气需求景气叠加海外更新，多维激励设备市场..................................- 58 -

8、机器人：关注高自制率的本体厂商、高壁垒自动化集成商.........................- 61 -

8.1、制造业有序复苏，国内机器人产销同向增长..........................................- 61 -

8.2、新兴行业成长拉动国内市场，优质本土品牌有望脱颖而出..................- 62 -

8.3、看好深耕大空间行业的自动化集成商，关注汽车行业边际变化..........- 64 -

9、机床及刀具：格局优化，进口替代提速，龙头企业业绩行情或渐行渐近.- 66 -

9.1、机床刀具行业景气度仍处较高水平，重点企业在手订单饱满..............- 66 -

9.2、机床板块：国产替代、格局改善是驱动业绩成长的主要因素..............- 68 -

9.3、刀具板块：预计未来几年行业仍维持供需紧平衡..................................- 70 -

10、激光装备：高端制造升级在途，细分赛道龙头优势凸显...........................- 74 -

10.1、价格下沉+技术提升，激光加工向高端制造渗透加速.........................- 74 -

10.2、核心零部件进口替代持续推进，设备商扩产如火如荼........................- 76 -

10.3、龙头兼具技术、规模优势，把握“质量利”齐升契机............................- 78 -

11、检验检测：“提质增效”叠加“外延内生”，行业保持高速增长....................- 80 -

11.1、朝着市场化、集约化趋势发展，十四五有望延续高增长态势............- 80 -

11.2、外延内生双轮驱动，提质增效进行时....................................................- 81 -

12、消费升级：欧美消费升级进行时，高成长优质赛道...................................- 84 -

12.1、人均可支配收入增长推动消费升级，市场空间广阔............................- 84 -

12.2、行业持续保持高增长，利润率有望逐季改善........................................- 86 -

13、重点标的..........................................................................................................- 89 -

13.1、联赢激光：锂电焊接设备龙头，受益下游产能扩增............................- 89 -

13.2、迈为股份：HJT 时代大有可为，有望成为专用自动化平台................- 89 -

13.3、华峰测控：深耕ATE 领域30 年，横向切入SoC 拓展经营版图........- 90 -

13.4、华测检测：“外延内生”双轮驱动，民营检测旗帜标杆........................- 91 -

13.5、捷昌驱动：深耕线性驱动二十载，多场景应用市场广阔....................- 92 -

13.6、兆威机电：通用零部件市场空间广阔，消费升级助力高成长............- 93 -

13.7、锐科激光：产品矩阵渐次发力，龙头迎接“质”“量”齐升.....................- 94 -

13.8、克来机电：国内汽车电子装备龙头，CO2 热泵空调先行者...............- 95 -

13.9、恒立液压：引领液压件国产化替代，穿越周期实现持续增长............- 95 -

13.10、恒润股份：风电塔筒法兰龙头制造商，布局轴承贡献增长极..........- 96 -

13.11、国盛智科：铸件为基切入高端领域，募资扩产深蹲起跳在即..........- 97 -

13.12、科德数控：五轴联动执牛耳者，自主突破打造高端制造中国品牌..- 98 -

14、重点公司估值..................................................................................................- 99 -

15、风险提示..........................................................................................................- 99 -