建筑板块 19 年收入提速、利润率平稳、“两金”周转提速、负债率继 续下降，1Q20 受疫情拖累，建筑板块基金持仓占比连续三季度上升。

1、 建筑板块整体情况分析 ...........3

1.1、 19 年收入提速、利润率平稳，1Q20 受疫情拖累............. 3

1.2、 19 年负债率继续下降、两金周转继续提速、ROE 小幅下降，1Q20 多指标至历史最差水平.. 4

1.3、 基金持仓变动分析..... 6

2、 重点子板块综述 ........8

2.1、 建筑央企：19 年收入增速创新高，少数股东损益影响加大，降杠杆接近尾声，受疫情冲击相对较弱.. 9

2.2、 建筑地方国企：19 年收入继续提速、利润率承压、现金流改善，1Q20 疫情冲击明显......... 12

2.3、 钢结构：受益行业高景气，19 年收入延续高增，净利率稳步向上，周转加快，1Q20 业绩有韧性..... 15

2.4、 勘察设计：“十三五”临近收官，收入增速持续下行，盈利能力向好但周转变慢，1Q20 疫情拖累明显 18

2.5、 装修装饰：地产融资趋紧，收入、利润率均下滑，周转变慢，疫情大幅冲击 1Q20 业绩...... 21

2.6、 园林工程：收入、利润率承压，周转、现金流仍在恶化，行业复苏仍需等待.......... 24

3、 投资建议...27

4、 风险分析...28