预计10 月新增社融约1.67 万亿元，同比基本持平，对应月末同比增速10.6%，环比持平。预计月末M2 增速为12.2%，环比提升0.1 个百分点。具体来看，预计当月社融项下人民币贷款新增9000亿元，同比多增约1200 亿元。10 月疫情反复对银行信贷投放带来一定的冲击，实体部门有效信贷需求走弱。但政策继续发力拉动基建高增，对信贷投放形成一定支撑。因此，我们预计10 月信贷加回核销和ABS后新增约9200 亿元，同比多增约1200 亿元（9 月同比多增6036 亿元）。不同类型银行信贷投放分化较明显，大型银行和政策性银行信贷投放较好，但部分股份行和城农商行面临有效信贷需求不足问题。根据WIND统计，10 月政府债券新增约5000 亿元；企业债券新增约1500 亿元；股票融资新增约800 亿元。我们预计委托贷款和信托贷款新增1000 亿元，未贴现银行承兑汇票减少1500 亿元。