从投资者角度看公募REITs，银行理财子公司或尝鲜性参与。1）投资 收益、流动性与风险因素。结合我国首批基础设施公募REITs 为优质 性资产且上市初期可能有较高的流动性，预期收益率在4-6%；价格走 势上，短期看流动性，中期看资产质量，长期看管理人。投资过程需 关注基础设施资产、项目公司、融资和再融资、流动性与价格波动等 方面的风险因素。2）投资者结构。结合资管新规对产品的净值化要求、 期限错配的限制，以及中长期视角下REITs 流动性可能边际转弱等情 况来看，更符合保险资管、养老金等配置型资金的资产负债特点；理 财资金很难在单一产品中大比例持有，更可能是作为一个尝鲜性的品 种，通过FOF 等结构持有少量份额作为“固收+”的配置增厚选择。3） 业务试点阶段投资策略。预计理性机构投资者将通过买入账户分散化 来降低价格波动的负面影响，并选择溢价较好的时候择机卖出。

1、 从投资者角度看REITs，理财子或尝鲜参与 .............................................................................. 3

1.1、 基建公募REITs 投资收益、流动性与风险因素 ...................................................................................... 3

1.2、 基建公募REITs 投资者结构分析 ............................................................................................................ 5

1.3、 基建公募REITs 业务试点阶段的投资策略猜想 ...................................................................................... 6

2、 《资金信托新规》推动信托业回归资管本源 ............................................................................. 6

2.1、 明确信托私募属性，加强合格投资者管理 .............................................................................................. 7

2.2、 严格限制非标投资，但允许标债加杠杆 .................................................................................................. 7

2.3、 鼓励开展服务信托等资管本源业务 ......................................................................................................... 8

3、 近期银行业相关政策动态 .......................................................................................................... 9

4、 2020 年4 月银行理财整体运行情况 ........................................................................................ 10

4.1、 4 月理财产品发行情况 .......................................................................................................................... 10

4.2、 4 月流动性环境与理财产品收益率走势 ................................................................................................. 14

5、 2020 年4 月各家理财子公司产品发行及存量情况 .................................................................. 20

5.1、 4 月各家理财子公司产品发行情况 ........................................................................................................ 20

5.2、 4 月末各家理财子公司产品存量情况 .................................................................................................... 28

6、 资管业务新闻动态 ................................................................................................................... 30

7、 风险提示 ................................................................................................................................. 31