从碳中和梳理环保投资机会，关注垃圾焚烧、资源再生、农业治污、环 卫车电动化、清洁供热等。从碳中和发出，建议关注固废循环再生产业 链中业绩快速成长、产业链延伸的焚烧龙头：旺能环境、瀚蓝环境、伟 明环保、高能环境等；家电拆解龙头中再资环等；农业粪污资源化的维 尔利、兴源环境等；节能增效的新能源环卫装备龙头盈峰环境、龙马环 卫等；城市清洁高效供热龙头联美控股等。

一、两会将至，深改委强调绿色、低碳、循环的新发展理念.............................................5

（一）预期碳中和政策为未来长时间内的热点议题...................................................5

（二）除能源替代外，应提升对循环再生、节能增效方向的关注.............................6

二、循环再生、节能增效是重要路径，“减污降碳”协同实施..............................................7

（一）污染防治与碳中和高度同源，两者均有较大提升空间.....................................7

（二）“碳中和+环保”有望成为未来环保投资的优先方向...........................................8

三、从碳中和出发，重点关注垃圾焚烧、再生节能等方向............................................... 11

（一）环保板块跑输沪深300 超3 年，动态PE 回到历史底部............................... 11

（二）板块增持/回购事件频出，彰显产业视角信心................................................12

（三）投资建议：关注固废循环再生产业链+节能增效领域....................................14

四、风险提示....................................................................................................................14