特斯拉连续十季度实现盈利，净利润创新高：特斯拉2021Q4 营收177.19 亿美元，同环比+65%/+29%；GAAP 准则下净利润为23.21 亿美元，创 历史新高， 同环比+760%/+43% ； 营业利润率达14.7% ， 同环比 +9.3/0.1pct，实现较高盈利水平；2021Q4 交付30.9 万辆，同环比 +70.9%/+27.9%。全年看，2021 年公司实现营收538.23 亿美元，同比 +71%，GAAP 准则下净利润55.19 亿美元，同比大增665%，营业利润 率12.1%创新高，同比+5.8pct，实现交付93.6 万辆，同比+87%，超市 场预期。特斯拉长期（2030 年）销量目标为2000 万辆，体现增长信心。

1. 特斯拉：毛利率环比再向上超预期，4680 电池即将装车 ............................................................. 5

2. 蔚来：Q4 营收维持高增，高端车型持续放量 .............................................................................. 20

3. 理想汽车：Q4 业绩由负转正，盈利能力持续提升 ...................................................................... 24

4. 小鹏汽车：营收高速增长，汽车交付创新高 ................................................................................ 28

5. 投资建议 ............................................................................................................................................ 32

6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 32