本文介绍了Rafael Zambrana 和Fernando Zapatero 于2021 年发表在Journal of Financial Economics(JFE) 的文章A tale of two types: Generalistvs. specialists in asset management。文章探讨了对于专家（在单一投资目标下管理基金）和通才（在多个投资目标下管理基金），是否分别有更好的投资策略（选股/择时），亦或是不同策略对于这两种类型都具有同等效力。

一、 简介 ..................................................................................................................................................................... 3
二、 样本数据 .............................................................................................................................................................. 5
三、 基金经理的授权投资范围与投资策略 .................................................................................................................. 6
1、 选股与择时：基于收益的度量方法........................................................................................................................ 6
2、 选股与择时：基于持仓的度量方法........................................................................................................................ 8
3、 事前分析：基于主动管理与跟踪误差 .................................................................................................................... 9
四、 基金经理的分配 ................................................................................................................................................. 10
1、 分配不当的原因 ................................................................................................................................................... 10
2、 管理任务的再分配 ............................................................................................................................................... 11
3、 经济周期中的通才与专家 .................................................................................................................................... 12
（1）基金经理投资范围 ............................................................................................................................................. 12
（2）基金经理的重新分配 .......................................................................................................................................... 13
五、 稳健性检验 ........................................................................................................................................................ 14
六、 结论 ................................................................................................................................................................... 15