年初至今（2020 年1 月1 日至2020 年9 月10 日），申万医药生物板块上涨43.01%，沪深300 指数上涨11.85%，医药生物板块整体跑赢沪深300 指数31.16 个百分点，涨跌幅在申万28 个一级行业中排名第3 位，医药6 个子板块均以上涨报收；细分来看，具有科技属性的医疗器械和生物制品子板块表现抢眼，分别上涨了71.18%和68.97%；医药板块整体TTM 市盈率剔除负值后为47.15 倍，沪深300 市盈率为13.87 倍，医药板块相对沪深300 的估值溢价率为240%，处于2013 年来的高位水平。

1.年初至今医药板块行情回顾 ....................................................................................................................................... 6

1.1 医药板块行情回顾............................................................................................................................................. 6

1.2 医药板块相对全部 A 股的估值溢价率处于近 7 年来的高位水平 ............................................................ 7

1.3 子版块市场表现相差较大，中药板块表现疲软 ............................................................................................. 8

2.医药行业运行情况 ..................................................................................................................................................... 10

2.1 制造端：业绩表现欠佳，出口交货值创新高 ............................................................................................... 10

2.2 支付端：医保基金承压进一步加剧 ............................................................................................................... 13

2.3 资本端：基金持仓比例位列申万28 个行业第六 ......................................................................................... 14

2.4 政策端：医械带量采购紧锣密鼓推进中 ....................................................................................................... 17

2.4.1 五层次耗材集采层叠推进 .................................................................................................................... 17

2.4.2 第三批药品集采落地，竞争愈加激烈 ................................................................................................ 20

3.A 股医药生物上市公司2020 年中报业绩总结 ........................................................................................................ 28

3.1 上市公司整体业绩概览 ................................................................................................................................... 28

3.2 细分板块龙头效应明显，防疫相关公司业绩亮眼 ....................................................................................... 30

4.投资策略与推荐标的 ................................................................................................................................................. 40

4.1 投资策略 .......................................................................................................................................................... 40

4.2 重点标的推荐 .................................................................................................................................................. 40