展望来看，后疫情时代数字化趋势仍将延续，以5G 和云计算为核心的科技进步，将带来技术的红利。而中美再平衡之下，本土需求、关键科技领域国产替代、网络安全亦将有较强的支撑，消费电子龙头在全球分工中的地位则依然稳固。

2020 年初以来全球科技市场回顾 . 1

2021 年投资展望 ...... 5

A 股/港股科技：科技进步与中美再平衡下的新机遇 ................ 5

美股科技：盈利复苏领先于经济整体，估值难再大幅提升 ... 14

科技进步带来的红利 ................... 19

5G 换机：带动半导体和消费电子全产业链景气周期 ............ 19

智能IoT：TWS 耳机先行，智能手表、AR/VR 接力 ............. 24

5G RCS 与MVNO：5G 时代最早的商业模式变化 ............... 27

物联网：万物智联连接先行，把握模组/终端/平台投资机遇 . 30

自动驾驶：软硬加速，蓄势待发 . 32

云计算：长期确定性不断强化，疫情加速渗透. 40

先进制程：移动设备与高性能计算需求驱动每年迭代 ........... 44

硅光光模块：硅光革命大有可为，技术主导发展 .................. 46

新型显示：OLED/Mini LED/Micro LED 等新技术崛起 .......... 48

中美再平衡下的新机遇 ................ 50

半导体：设备与材料国产化势在必行 ............... 50

消费电子：中国为核心生产地，细分龙头仍有望持续参与国际分工 .......... 53

新基建：5G 基建驱动新增长，IDC 长期配置价值仍然凸显 . 54

运营商：行业基本面拐点已经确立，看好长期估值修复 ....... 57

网络安全：内外需求共同催化，行业迎来快速发展 .............. 58

信创：招投标进展顺利，行业迎来密集建设期. 61

被动元件：MLCC 国产替代加速，从“价格周期”到“扩产逻辑” ................... 64

风险因素 ................ 66

投资策略 ................ 66

重点公司分析 ......... 68

腾讯控股：扰动因素减弱，助力估值上行 ........ 68

小米集团：Q3 手机市场份额提升至全球第三 .. 69

阿里巴巴：核心业务增长稳健，加码投资未来. 71

移远通信：无线通信模组行业龙头 ................... 73

广和通：继续看好公司在物联网高端场景的快速拓展 ........... 74

光环新网：京津冀IDC 龙头，全国布局稳步推进 ................. 75

宝信软件：IDC 与信息化双轮驱动，“宝武”战略助力公司发展 .................. 76

金山办公：云化信创齐发力......... 77

金蝶国际：依托云苍穹及国产替代，加速迈向大型企业市场  78

广联达：造价转云优势显现，施工业务放眼未来 .................. 79

深信服：“云+安全”景气成长，持续复苏加速可期 ................. 80

奇安信：激励计划凸显信心......... 81

卫宁健康：WiNEX 加速落地，传统业务回暖，创新业务释放增量 ............ 82

中科创达：5G+IOT 业务逐步发力，智能汽车业务强劲增长  83

德赛西威：智能网联领军，智能座舱+自动驾驶持续发力 ..... 84

工业富联：引领工业互联浪潮，5G+云驱动渐入佳境 ........... 85

宇信科技：软件业务恢复较快，创新业务延续高增 .............. 86

歌尔股份：零件+成品双轨发展，TWS、VR/AR 接力成长 ... 87

韦尔股份：图像传感器龙头，国产化进程加速. 88

舜宇光学科技：受益于终端光学创新持续，公司产品结构持续升级 .......... 90

传音控股：非洲手机之王，全球扩张加速 ........ 91

领益智造：从功能件龙头到精密制造平台，向上拐点明确 ... 92

海康威视：后疫情时代坚定看好公司中长期布局 .................. 93

中芯国际：先进工艺研发顺利，成熟工艺不断扩产 .............. 94

华虹半导体：全球第二大8 寸晶圆代工厂 ........ 95

北方华创：国内综合性的半导体设备龙头 ........ 96__