行业策略：电池安全日益受到重视，高成长锂电涂覆材料赛道因此催生，赛 道复合增速超50%，2025 年市场空间预计超140 亿元。未来3-5 年，无论 哪一种涂覆工艺推演，无机涂覆材料用量都会大幅提升，弹性最大为勃姆 石，未来5 年市场空间预计翻5 倍。目前市场已走出全球勃姆石龙头壹石 通，产能规划遥遥领先，2021 年起供应规模预计占全球“半壁江山”。此外， 电池高能量密度迭代下油性有机涂覆需求提升，当前PVDF 单平涂覆成本已 几乎追平芳纶，芳纶各项性能均优于PVDF，预计替代PVDF。重点推荐全 球勃姆石龙头壹石通，同时中长期建议关注PVDF 被替代趋势下芳纶龙头泰 和新材，以及PMMA 龙头双象股份。

一、市场概述：电池安全日益受到重视，催生锂电涂覆高成长赛道 ........6

1.1 涂覆材料小而弥坚，护航电池大有可为 ...............................................6

1.2 电池厂涂覆膜渗透率提升，水性涂覆具备低成本优势..........................7

1.3 涂覆种类结构丰富，性能关乎电池安全 ...............................................9

1.4 涂覆材料市场空间测算：2025 年超140 亿元....................................10

1.5 涂覆材料成本测算：看好勃姆石拥有长期成本优势 ........................... 11

二、无机涂覆市场：渗透率不断攀升，勃姆石后来居上 ................15

2.1 无机涂覆好处多，勃姆石份额崛起 ....................................................15

2.2 勃姆石性价比优异，对氧化铝形成替代 .............................................15

2.3 勃姆石有效产能有限，市场出现小幅供不应求 ..................................17

2.4 勃姆石市场空间测算：2025 年超66 亿.............................................19

2.5 勃姆石产品更新迭代，高浓度浆料有望导入市场...............................21

2.6 壹石通：全球勃姆石领军企业，深度绑定宁德时代 ...........................22

三、有机涂覆市场：PVDF 价格高企，替代逻辑清晰 ...................27

3.1 电池能量密度迭代高，催生有机物涂覆需求 ......................................27

3.2 有机涂覆材料市场空间测算：2025 年近70 亿 ..................................28

3.3 PVDF 价格居高不下，芳纶&PMMA 形成替代 ...................................29

3.4 泰和新材：芳纶国产替代龙头，双重壁垒筑护城河 ...........................31

3.5 双象股份：本体聚合法制高端PMMA，产能扩张幅度全球领先 .........32

四、涂覆材料供应链：产业链向中国转移，助益本土供应商 ............35

4.1 涂覆产业链朝国内转移，材料商享本土赛道红利...............................35

4.2 勃姆石供应链：原材料已实现国产化，隔膜涂覆应用占比高 .............36

五、未来趋势探讨：隔膜需兼顾安全与轻薄，芳纶具备远期成长潜力 .....38

5.1 纳米勃姆石顺应电池发展，芳纶涂覆未来或成主流 ...........................38

六、风险提示 ...............................................39