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发电行业：电力2021前瞻，火电承压，风光高增－动态点评
在煤价高企的情况下，我们预计2021 年火电发电企业将出现不同程度的亏损。受来水偏枯拖累，2021 年存量水电站发电量大概率同比下滑；有新增水电装机的公司，其2021 年业绩受来水偏枯影响预计较小。纯新能源运营商受益于新增风光装机快速提升，发电量预计保持两位数同比增长，从而带来较高归母净利弹性。展望1Q22：火电业绩压力或因煤电价格联动政策缓解，取决于市场电价上涨幅度与煤价控制情况。枯水期水电基本面预计变化不大，而新能源发电预计持续增长态势。
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