背后的本质是经济结构性 的矛盾还是存在。背景是相对低迷的宏观环境（经济下行压力和债务压力 都比较大），同时经济和流动性在区域、行业和企业的“分化和分层”的趋势 在加大，某些局部和企业面临压力在持续增加。

一、几起地方国企信用债违约的本质原因及演化..............- 3 -

二、政策大概率会出手，系统性风险可控.........................- 5 -

三、“信用事件”对银行基本面的影响：很有限..................- 5 -

3.1 对银行表内外投资影响：信用债占比不高，风险持续下降..................- 5 -

1、银行表内投资信用债的情况.................- 5 -

2、银行表外持有的信用债情况.................- 8 -

3.2 对银行资产质量的影响：传导很限...- 9 -

1、具有负面传导.............- 9 -

2、 银行资产质量目前稳健，传导可能小 ........................- 11 -

3.3 银行之间的分化会持续，背后是其持有资产在区域、行业和企业之间分布差异...........- 13 -

四、投资建议：信用利差拉大 ...............- 15 -

风险提示......................- 16 -