上半年在疫情管控放开后，国内各运动品牌均实现了稳健的复苏与增长，同时 在正向经营杠杆带动部分品牌在业绩端实现超预期增长。但受外资减持、整体 消费环境悲观预期影响，年初至今各公司股价普遍有所回调，当前板块估值具 备吸引力。同时上周国务院、中国人民银行、国家金融监督管理总局相继发布 个税及房贷重要政策。我们判断，政策个人所得税专项附加扣除提升直接增加 居民现金收入，而房贷新政有望减轻居民首付和月供压力，两项政策均有利于 促进家庭消费力的释放，提振消费信心。短期看，各运动公司中报业绩再次验 证了行业的向上景气度，而经济增速放缓、消费降级压制行业增速的担心基本 已经在股价中Price-in。长期看，运动板块仍是各消费细分板块中的优质赛道， 目前估值已进入值得配置的区间。