今年以来建筑行业上涨 0.24%，跑输沪深 300 指数 20 个百分点，涨幅在所有行 业中排名倒数，没有走出独立或波段行情。今年 1-10 月固定资产投资增速为 1.8%；分项来看，房地产投资增速为 6.3%，基建投资增速为 0.7%，制造业投 资增速为-5.3%；基建、地产投资复苏明显，地产投资韧性足。基建 REITs 试点 有序推进，专项债新规、项目资本金比例下调等政策逐步落实也将提振基建投资。 经过三年多调整，建筑行业当前市盈率 9.7 倍，市净率 0.9 倍，不论是绝对估值 还是相对估值都在历史低位。随着十四五规划等逐步落实，行业有望迎来估值修 复机会。

行情复盘：行业大幅跑输指数.. 7

年初至今行业跑输指数 .... 7

子板块普跌 .... 8

A/H 股溢价有所扩大 .. 9

政策加码，基建地产投资复苏明显. 9

政策持续加码. 9

基建地产投资复苏明显 ...11

业绩稳健，估值历史低位，子板块分化大 13

行业订单回暖..... 13

经营稳健，业绩触底回升..... 13

行业估值处于历史低位 .. 20

子板块分化大..... 20

三条主线布局投资机会..... 30

央企龙头 30

设计咨询板块..... 32

化学工程龙头..... 34

风险提示.. 37

国信证券投资评级 39

分析师承诺 .... 39

风险提示.. 39

证券投资咨询业务的说明. 39