政策导向明确，消费信心修复可期。从消费者影响因素看，当前时点利好的因素主要在于地产链的改善以及政策的刺激。地产链近期利好连连：三支箭、金融十六条、银行授信意向支持等，地产作 为居民的重要资产，有利于居民消费的恢复；从政策端看，国家多次重点提出“把扩大内需放在第一位”。政策边际改善，线下消费有望回弹。随着国内疫情管控放开，线下消费场景回补，促进消费复苏，消费者信心逐步恢复。

1 免税：客流快速修复驱动离岛免税成长，市内免税政策有望加速落地

2 酒店：关注RevPAR弹性及收并购带来的增量空间

3 人服教育：把握疫后用工修复及政策支持

4医美：细分赛道持续成长，疫后复苏弹性充足

5化妆品：景气承压、分化延续，把握美妆疫后恢复主线景气承压、分化延续，把握美妆疫后恢复

6 风险提示