面板产业作为资本密集型、劳动密集型产业，进入门槛要求较高，需要依靠政策以及资金的支持。历经数十年的发展，我国面板产业在国家政策、资金以及技术等全面支持下飞速发展，在全球液晶面板市场占比接近七成，成为全球第一大面板产业集中地，成功洗出日韩台厂商的落后产能，摆脱了卡脖子的历史问题。大陆液晶面板产业从无到强的成功是中国半导体崛起的第一步，发展面板产业不仅是经济需要，更是国家产业安全的需要。伴随国产面板龙头厂商在面板产业的话语权逐渐增强，未来大陆面板产业将迎来黄金发展期。

核心观点：供需格局重塑，估值中枢提升 ................................................................ 6
1. 液晶面板：竞争格局改善，国产龙头受益 ......................................................... 8
1.1 面板技术发展回顾 ....................................................................................... 8
1.2 面板为什么具有周期性属性 ...................................................................... 12
2. 液晶面板产业历史复盘 .................................................................................... 15
2.1 第一阶段：起源于美国，兴起于日本 ....................................................... 15
2.1 第二阶段：韩国双雄与台湾五虎 .............................................................. 17
2.1 第三阶段：中国大陆迎面板热，大陆面板实现从无到强 .......................... 18
3. 供需紧张液晶面板迎最长涨价周期 .................................................................. 20
3.1 供给端：格局改善，供给竞争缓解 ........................................................... 21
3.1.1 韩企退出，大陆新增有限 ............................................................... 21
3.1.2 新增退出产能梳理 ........................................................................... 22
3.2 需求端：TV、IT、车载拉动需求上涨 ....................................................... 24
3.2.1 TV 端：大尺寸趋势明显 ................................................................. 24
3.2.2 IT 面板：“宅经济”驱动出货量快速增长 .......................................... 28
3.2.3 手机、车载面板：开启新型增长领域............................................. 30
3.3 价格端：供需紧张、周期性减弱，面板价格稳定增长 .............................. 32
4 国产厂商迎新格局，估值中枢有望提升 .......................................................... 36
5 投资建议 .......................................................................................................... 39
5.1 京东方：全球显示面板龙头 ...................................................................... 39
5.2 TCL 科技：华星光电进入盈利新时代 ....................................................... 41
5.3 深天马A：中小尺寸面板领先厂商 ............................................................ 43
6 风险提示 .......................................................................................................... 45