AI 产业上游产品标准化程度趋高，市场集中度提高趋势初显；中下游 定制化开发占比较大，市场分散。以AI 芯片和系统开发框架为主的上 游具有通用性特征，容易形成标准化产品，且产品技术壁垒高。在行业 中下游，由于场景碎片化，软硬件产品定制化开发占比较大，商业模式 以项目制为主，但随着场景普适化，在算法和硬件方面也逐步模块化。

一、AI 应用场景广阔，AI 公司规模持续扩大 ..................................................................... 6

（一）人工智能产业链梳理 ........................................................................................ 6

（二）AI 软件公司快速成长，产品商业化落地仍在探索 ........................................... 8

（三）AI 应用随着下沉扩散而更加碎片化 ............................................................... 13

二、AI 平台化基础设施通用性强，算力需求旺盛............................................................. 19

（一）AI 芯片专用化程度较高 ................................................................................. 20

（二）AI 算力已成为数据中心算力的主要需求之一................................................. 27

（三）各场景AI 应用多样化推动智能算力需求快速增长 ........................................ 30

三、重点标的 .................................................................................................................... 34

（一）寒武纪 ............................................................................................................ 34

（二）商汤 ............................................................................................................... 41

（三）科大讯飞 ........................................................................................................ 43

（四）中科创达 ........................................................................................................ 45

四、风险提示 .................................................................................................................... 48