行业政策：城中村改造政策密集出台，中央高度定位，地方积极响应。2023 年 4 月政治局会议首次将属于城市更新政策组成部分的城中村改造单独提出来 重点强调，之后7 月国常会提出在超大特大城市积极稳步实施城中村改造，政 治局会议再提要积极推动城中村改造，并召开城中村改造工作部署电视电话会 议；9 月自然资源部决定在43 个城市开展以城中村为重点的低效用地再开发 试点；并且央行和国开行都先后表态，要在资金方面对城中村改造进行支持。 同时地方政策积极呼应，今年6 月以来青岛、合肥、南京、郑州、重庆、广州 等多个二线城市以及兰溪、新乡等三四线城市先后发文重点提出了城中村改 造，并且屡屡提及在棚户区和城中村改造中推行货币化和房票安置。本轮城中 村改造在政策层面高度战略定位，预计伴随后续的资金到位，其作为顺周期的 引擎蓄势待发。

一、中央高度定位城中村改造，后续规模值得期待 ..................................................... 5

（一）城中村改造政策密集出台，中央高度定位，地方积极响应 ............................. 5

（二）城中村改造属于城市更新范畴，过去投资力度相对较小 ................................. 7

（三）本轮城中村改造的拆迁比率和容积率有望提升 ................................................. 9

二、草根调研验证：青岛城改力度大、进展快，城投及街道积极介入 ................... 11

（一）调研简介：青岛城中村改造进入快车道，地块提能效空间巨大.................... 11

1、李家下庄：区城投和街道办参与其中，预计自持商业地产实现永续收入 ...... 12

2、四张旧改社区：项目进展速度较快，拆后再规划容积率提升空间较大 .......... 14

（二）调研总结：青岛城改推进快、到访项目均拆除、容积率提升多.................... 15

三、投资建议：城改战略高度定位，周期引擎蓄势待发 ........................................... 15

四、风险提示 ................................................................................................................... 15