4 月，CPI 加快上行，PPI 延续回落，疫情成为影响国内通胀走势的主要变量。 一方面，疫情导致囤货需求增多、运输成本上升，推动食品价格超季节性上涨， 导致4 月CPI 同比加快上行；另一方面，疫情又导致生产、建筑、服务需求转 弱，带动PPI 环比涨幅回落，服务价格涨幅低于季节性。

一、 4 月CPI 涨幅扩大，PPI 延续回落 ............................................................................... 3

二、 疫情扰动增多，CPI 同比加快上行 .............................................................................. 3

三、 疫情拖累国内需求，带动PPI 环比回落....................................................................... 5

四、 国内稳物价压力加大 .................................................................................................. 6

五、 风险提示 .................................................................................................................... 7