机械行业的护城河来源主要是无形资产（专利和技术）、成本优势和 转换成本。专利和技术不仅确保"造得出来"，还间接影响成本高低。 对于专用设备而言，转换成本也是其护城河来源。

一、 机械行业护城河的来源 .............................................. 1

1.1 无形资产 .......................................................... 1

1.2 转换成本 .......................................................... 1

1.3 成本优势 .......................................................... 1

二、 专用机械看行业景气度 .............................................. 1

三、 工业机器人看成长 .................................................. 2

四、 各子行业护城河的来源 .............................................. 4

4.1 专用机械 .......................................................... 4

4.2 工程机械 .......................................................... 9

4.3 运输设备 ......................................................... 11

4.4 仪器仪表 ......................................................... 12

4.5 金属制品 ......................................................... 13

4.6 通用设备 ......................................................... 14

五、 行业护城河较深的企业汇总 ......................................... 18

六、 风险提示 ......................................................... 18