事件：本报告尝试重构了基建地产链条的细分行业划分，希望更细致地 阐述上下游基本面的变化。剔除房地产开发、基建房建、专业总包细分 行业后，我们选取101 家样本A 股上市公司分析2022 年中报情况，其 中建筑31 家、建材64 家、地产服务类6 家。

1. 概要：Q2 产业链景气全面下行，地产后周期景气接近历史底部 ................................................ 6

2. 利润表分析：收入端压力加剧，成本端压力缓释 .......................................................................... 7

2.1. 收入端：居住产业链2022Q2 同比增速继续放缓 .................................................................. 9

2.2. 成本与费用端：成本上涨和收入减速双重考验，成本转嫁能力差异致表现分化........... 13

2.2.1. 毛利率：成本转嫁能力差异致毛利率表现分化......................................................... 13

2.2.2. 期间费用率：收入增长减速下费用率有所上升......................................................... 16

2.3. 净利率和ROE：盈利能力继续承压，后周期子板块下行压力尤为显著.......................... 28

3. 现金流与资产负债表：继续承压，收现比回升反映经营质量改善 ............................................ 31

3.1. 现金流：22Q2 建材企业现金流继续承压，收现比逆势改善 ............................................. 31

3.2. 资产负债表：负债率上升，营运能力有所恶化................................................................... 34

3.2.1. 资产负债率：负债率持续上行，资金压力加大......................................................... 34

3.2.2. 周转天数与净营业周期：应收周转天数和净营业周期有所拉长............................. 37

4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 40

5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 41