大通胀与大衰退（降息）是黄金上涨的两大驱动因素，演绎了金融变量对黄金价格的影响传导。随着全球化分工，产业发生转移，新兴经济体进行承接过程中大量进行工业化基础设施建设，对铜等基础金属需求增加，从而推升价格，为美国带来输入性通胀，刺激黄金价格上行。历史上，原油价格对美国通胀亦有较大影响，但随着美国页岩油开采成本下降，美国成为原油出口国后，原油对美国通胀的推动作用有所下降。

1. 历史上的黄金牛市................................................................................................................................................. 5

2. 金融属性主导黄金价格变动................................................................................................................................. 9

3. 避险属性对黄金价格形成短期脉冲...................................................................................................................13

4. 商品属性对黄金价格的影响较弱....................................................................................................................... 14

5. 黄金价格未来走势预判....................................................................................................................................... 18

6. 投资建议............................................................................................................................................................... 22

7. 风险提示............................................................................................................................................................... 22