THaJbTle降_S本um路m径a清ry晰] ，有望加快进入扩产阶段，设备认证窗口期开启倒 计时。根据Solarzoom 数据，目前HJT 生产成本约为0.9 元/W，相比 于PERC 仍高出约0.2 元/W。短期来看，经我们测算，国产化银浆的 应用和“银包铜”技术推广有望在2022 年助力HJT 降本约0.165 元 /W，快速缩小与PERC 之间的成本差距；长期来看，硅片薄型化、 NP 同价趋势和设备降本会共同促进HJT 进入产能爆发期。我们认 为，未来HJT 进入扩产阶段，设备、工艺都将趋于成熟，HJT 设备的 革新升级都将基于一定的技术储备和客户基础上进行，后入者面临更 高的客户认证壁垒和技术壁垒，难以轻易切入设备供应链，领先厂商 的市场份额将持续扩大。

1 异质结商业化爆发前夕，设备认证窗口期倒计时 ............................................................................................................. 5

2 从制造端设备选型来看，迈为、钧石、理想是目前核心层沉积环节的首选 .................................................................... 7

3 设备厂商技术各有特色，大产能、低成本是共同追求 ...................................................................................................... 8

4 分情景讨论HJT 渗透率，商业化前景明朗 ........................................................................................................................ 12

5 投资建议 ............................................................................................................................................................................. 13

风险提示 ................................................................................................................................................................................ 13