受上半年游戏市场高速增长的推动，游戏板块上半年业绩出现较大幅度增长。其中，头部公司游戏业务的业绩增速总体要好于腰部及尾部公司，与其较强的研发投入密不可分。

1. 上半年我国游戏市场规模近1400 亿元，同比增速大幅提升..........................................................................3

2. 板块上半年业绩高增，经营性现金流大幅增长................................................................................................5

3. 头部公司业绩增速亮眼，研发投入高于腰部及尾部公司................................................................................8

3.1 头部公司上半年游戏业务的业绩增速总体好于腰部及尾部公司..................................................................8

3.2 头部公司研发投入高于腰部及尾部公司........................................................................................................11

4. 投资建议.............................................................................................................................................................. 12

5. 重点标的.............................................................................................................................................................. 12

6. 风险提示.............................................................................................................................................................. 14