1-2 月社零增速好于预期，预计 3 月疫情冲击下压力不可避免。2022 年 1-2 月 社零总额 74,426 亿元/+6.7%，增速环比+5.0pcts，较预期增速高出 2.1pcts；按 2021 年 1-2 月两年平均增速 3.2%计，2022 年 1-2 月增速同比+3.5pcts。1-2 月 限额以上商品零售总额 25,510 亿元/+9.1%，增速环比+7.4pcts；剔除汽车、石 油类限额以上零售额增 8.4%/环比+4.4pcts。分区域看，城镇消费品零售额同增 6.7%/环比+5.2pcts，乡村消费品零售额同增 7.1%/环比+4.3pcts。商品零售同 增 9.1%/环比+6.8pcts；餐饮收入增速转正、环比显著改善，同比+10.1%/环比 +12.3pcts。1-2 月疫情已有影响，但同比相对可控，消费数据呈现较好的回升， 但 3 月迄今散点疫情扩大且影响较多核心城市，预计潜在冲击影响较大。