流动性充裕是支撑小盘成长风格的因素之一。筛选2000 年以来，隔夜资金利率分位数低于10%，持续超过1 个月的区间：2005/4-2005/11、2008/12-2009/9、2015/5-2016/6、2020/3-2020/5，期间小盘成长风格均有超额收益，流动性的充裕是支撑小盘成长风格的因素之一。风格终结于流动性的收紧。上述四段行情分别终结于2005/12、2010/6、2015/6、2020/6，均为资金利率逐渐上行、分位数超过20%时点，且前期货币政策态度、公开市场操作出现收紧。

1. 流出扩大，冲击过后料将边际转暖 ...................................................................................................................................................... 3
2. 机构偏好：大幅流出大盘指数 .............................................................................................................................................................. 3
3. 流动性充裕支撑小盘成长风格 .............................................................................................................................................................. 5
4. 风险提示................................................................................................................................................................................................... 7