三轮消费行情的宏观共性：经济企稳+需求修复。经济增速上升是复苏的信号，PPI-CPI 剪刀差收敛隐含了上下游利润再分配的优化。1）2009.9-2010.9：“四万亿”稳增长刺激见效，需求回暖推动PPI 与CPI双升。2009 年周期股行情结束后消费接棒，各细分行业普涨。促消费推动汽车领涨，食品饮料表现不俗。2）2016.7-2018.1：供给侧改革推动下，上游通缩缓解，GDP 增速触底回升。2015 年创业板牛市结束后市场剧震，消费股接棒成长股，但其中仅深度受益消费升级的白酒、家电白马表现突出。3）2019.3-2021.1：中美贸易摩擦缓和+疫情防控复苏优势，消费股凭借盈利确定性优势承接了充裕的流动性。