4G 中后期以来三大运营商关系从竞争走向竞合，预计5G 时代合作关系将进一步深化，并且从网络层面升级至业务层面，利好运营商降本增效、提升竞争力。

1. 竞合发展是大势所趋 ................................................................................................................ 4

1.1. 全球运营商竞合生态 .................................................................................................................................................... 4

1.2. 国内竞合态势逐步明朗 ................................................................................................................................................ 4

2. 底层网络：资源共享迈出大步伐 .............................................................................................. 7

2.1. 成立中国铁塔公司 ........................................................................................................................................................ 7

2.2. 5G 网络共建共享 ........................................................................................................................................................... 8

3. 业务层面：竞合实现新价值经营 ............................................................................................ 12

3.1. 三大运营商结束价格战 .............................................................................................................................................. 12

3.2. 合力打造5G 消息生态 ............................................................................................................................................... 13

4. 投资建议 ................................................................................................................................ 15

5. 风险提示 ................................................................................................................................ 16