上半年38 家上市银行营收和PPOP 分别同比+5.9%/+4.9%，环比Q1 增速企稳回升2.2pct/2.4pct，主因净利息收入表现稳健，手续费和 非佣金交易收入快增拉动。上半年归母净利增速+12.9%，较Q1 显著 提升8.3pct，Q2 单季增速高达24%有低基数的原因，更多来自减值 计提同比少提的反哺。业绩归因来看：规模、拨备、净手续费、其 他非息收入分别正贡献6.1pct、13.2pct、2.5pct、2.2pct，上半年 息差仍然承压，对业绩整体负贡献7.6pct。

1. 二季度营收改善，拨备反哺利润释放提速 ........................................................................................................................................5

1.1. 上市银行上半年业绩+12.9%，归因营收改善+拨备反哺...........................................................................................................5

1.2. 业绩贡献因子分解：拨备计提为第一大正贡献因子，息差是主要拖累 ..............................................................................8

2. 中报解读：聚焦五大特征 .......................................................................................................................................................................9

2.1. 特征1：利润增速高于营收增速，归因拨备计提放缓 ..............................................................................................................9

2.2. 特征2：财富管理业务发力，贡献中收快增 ............................................................................................................................. 10

2.3. 特征3：二季度扩表趋缓，零售信贷投放提升......................................................................................................................... 12

2.4. 特征4：二季度息差收窄趋缓，城农商行环比企稳................................................................................................................ 16

2.5. 特征5：资产质量前瞻指标改善，个别行业不良率上升....................................................................................................... 18

3. 关注下半年行业的四点趋势变化 ....................................................................................................................................................... 22

4. 投资建议：业绩确定性下仍具性价比，重视长期和结构性配置价值 .................................................................................... 25

5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 26