寿险方面，受益于居民旺盛稳健投资需求，国寿、平安、太 保上半年NBV 预计实现同比增长，且增速预计较23Q1 进一步提 升，新华上半年NBV 有望实现正增长。财险方面，预计上半年 保费稳健增长，赔付率有所上行，但无需过度担忧。资产端来看， 权益市场二季度整体表现弱于一季度，险企上半年总投资收益率 预计较一季度回落但同比仍有改善。估值方面，经过前期调整， 上市险企估值水平已处低位，安全边际充足，建议重点关注。

一、寿险：内地上半年有望延续Q1 良好态势，香港Q1 强劲复苏 .................................................................. 1

（一）内地：上半年NBV 增速有望较一季度进一步改善 ......................................................................... 1

（二）香港：保单结构变化下有效业务保费增长承压，但新业务保费增长稳健 .................................... 5

二、财险：保费稳健增长，赔付率有所上行 ....................................................................................................... 8

（一）内地：保费收入增长稳健，无需过度担心赔付率上行压力 ............................................................ 8

（二）香港：保费增长稳健，承保利润有所下降...................................................................................... 13

三、资产端：上半年总投资收益率预计较一季度回落但同比仍改善 .............................................................. 14

四、投资建议 ......................................................................................................................................................... 17

五、风险分析 ......................................................................................................................................................... 18