尽管 Q1 受疫情影响较大，但受益于逆周期调控政策，Q2 建材需求恢复较为强势，从而使得多数建材行业及公司2020H1 收入同比仍保持稳定或增长，而部分行业同时受益于原材料成本下行，利润提升幅度更大。分板块而言，2020H1，B 端品牌建材（特别是早周期建材）增速普遍较高，C 端Q2 仍承压。此外，各细分板块龙头企业也在逆周期调控中表现出优异的韧性，中报业绩普遍略超市场预期。

1. 水泥：Q2 销量恢复强劲，西北是亮点 ..............................................................................................5

2. 外加剂：头部企业销量保持高增速，但Q2 毛利率下滑 .....................................................................6

3. 防水：Q2 毛利率大幅上行，东方雨虹量质双升 .....................................................................................8

4. 管材：B 端Q2 恢复强劲，C 端仍承压 ................................................................................................. 10

5. 涂料：Q2 销量增长超预期，现金流压力增大........................................................................... 12

6. 瓷砖：两级分化延续，龙头大干快上 ........................................................................................... 14

7. 石膏板：需求有压力，但龙头显韧性 ....................................................................................... 16

8. 玻纤：Q2 内需增长强劲，但头部企业价格受到较大影响 ........................................................................... 17

9. H2 海内外需求恢复共振，顺周期布局价值仍高 ................................................................................................. 18

10. 风险提示 ................................................................................................................................. 18