22 年风电装机调整期，行业收入规模与业绩小幅下降。2022 年，受疫情拖累及21 年行业抢装潮高基数影响，风电行业装机有所下滑。收入端风电公司总体营收3431.9 亿元，同比略降0.46%。业绩端风电公司总体归母净利润336.76 亿元，同比小幅下降2.26%。23Q1 主要风电公司的总体营收661.35 亿元，同比下降9.53%，环比下降40.42%，主要由于季节与疫情因素影响，整机环节交付延迟。可以看到，23 年以来风电行业排产饱满叠加原材料成本下降带动，前周期塔筒、铸锻件环节企业业绩已有显著修复。

一、标的选择...................................................................................................................................................... 3
二、2022 风电装机调整期，行业营收及业绩均小幅下滑................................................................................... 3
三、行业竞争加剧，盈利水平承压，零部件环比有改善..................................................................................... 4
四、风电板块一季度经营现金净流出明显...........................................................................................................5
五、叶片、主轴和运营应收账款增加明显，合同负债23Q1 有提升................................................................... 6
六、2022 年库存水平普遍提升，2023 年一季度叶片、轴承库存提升明显........................................................ 7
七、小结............................................................................................................................................................. 7
八、风险提示...................................................................................................................................................... 7