供给端，全球锂资源短期内新增产能有限，供给短缺局面已经基本确定，而在需求端，以新能源汽车为代表的下游需求正在加速释放。根据我们测算，预计2020-2023 年全球锂供需平衡分别达到+5.4、+1.0、-2.3、+5.3 万吨LCE，2021-2022年将继续维持紧平衡局面，锂价有望持续走强，锂矿企业有望充分受益，主要受益标的包括赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、盐湖股份、科达制造、西藏珠峰等。

1、 行业景气度持续复苏，锂价重回上行通道............................................................................................................................. 4

1.1、 锂价回顾：供需双重利好，推动氢氧化锂价格持续走强 .......................................................................................... 4

1.2、 联动机制探讨：氢氧化锂价格并非一枝独秀，碳酸锂有望继续跟涨 ...................................................................... 5

2、 供给端：短期增量有限，继续延续紧张态势 ......................................................................................................................... 7

2.1、 海外锂辉石：西澳在产矿山仅剩4 座，增量将以建成产能为主 .............................................................................. 7

2.2、 海外盐湖卤水：南美盐湖资本开支暂缓，扩产计划多被推迟 .................................................................................. 8

2.3、 国内：提锂路线百花齐放，资源开发加速推进 .......................................................................................................... 9

2.3.1、 锂辉石：产能集中于三大矿山，增量将从2023 年开始集中释放 ................................................................. 9

2.3.2、 盐湖卤水：资源储量丰富，政策扶持下有望迎来发展春天 ......................................................................... 10

2.3.3、 锂云母：提锂工艺成熟，产能加速释放 ......................................................................................................... 11

3、 需求端：需求加速释放，成长属性凸显............................................................................................................................... 12

3.1、 新能源汽车产业蓬勃发展，全球电动化趋势持续加速 ............................................................................................ 12

3.2、 5G 浪潮来临，3C 电池需求不断扩张 ........................................................................................................................ 14

3.3、 储能电池前景广阔，蓝海市场亟待开拓 .................................................................................................................... 15

4、 供需对接：供需格局向好，锂价有望持续走强 ................................................................................................................... 16

4.1、 供需紧平衡局面继续延续，锂价易涨难跌 ................................................................................................................ 16

4.2、 锂价底部夯实，涨价对整车影响可控 ........................................................................................................................ 17

5、 受益标的 .................................................................................................................................................................................. 18

5.1、 赣锋锂业：全产业链布局的全球锂业龙头，资源优势显著 .................................................................................... 18

5.2、 天齐锂业：控股全球最大矿山，奎纳纳项目即将放量 ............................................................................................ 20

5.3、 永兴材料：云母提锂代表性公司，碳酸锂二期项目蓄势待发 ................................................................................ 21

5.4、 盛新锂能：锂盐产能加速扩张，业绩有望集中释放 ................................................................................................ 23

5.5、 盐湖股份：国内盐湖提锂龙头，成本优势凸显 ........................................................................................................ 24

5.6、 科达制造：战略入股蓝科锂业，产能利用率远超预期 ............................................................................................ 24

5.7、 西藏珠峰：未雨绸缪，布局全球最大待开发盐湖 .................................................................................................... 25

6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 26