作为中国的四大战略资源之一，多数人对锑的印象不直观也不强烈。锑是一种稀有的银白色金属，它热缩冷胀， 质脆无延展性，有抗腐蚀功能但也有毒。锑既属于亲铜元素又同时具有亲氧性，所以是阻燃、合金硬化剂及电池合金材料的 关键生产要素。由于锑通常不被单独使用，尽管它存在于我们日常生活中，但我们无法像黄金、铜铝锌般有直观感受。

1. 锑综述：不可再生的稀缺战略金属品种 ....4

1.1 什么是锑？ 4

1.2 锑为何如此重要？ 4

2. 供给端的故事——垄断、刚性且充满挑战 5

2.1 全球锑矿资源储量具有明显分带性 ..5

2.2 全球锑矿资源分布具有集中性 ....6

2.2.1 中国锑矿储量大，但主要集中于六省.....6

2.2.2 中国锑矿可开采年限按静态比计算已不足五年，是四大战略资源中最稀缺的金属.7

2.3 全球锑供应具有集中性，中国锑产量占全球 70%以上.....8

2.3.1 全球锑矿含锑金属年产量仅 13 万吨，锑矿产出增速未有明显扩张...9

2.3.2 环保及产业政策影响影响中国锑供应稳定性.....9

2.3.3 生产成本已对锑价产生有效支撑，供应刚性叠加大宗周期再至有望提振锑价均值回归...10

3. 国内外锑行业主要公司梳理 ....11

3.1 全球具有代表性的锑矿山梳理 ..11

3.2 国内涉锑上市公司梳理 ..13

3.3 主要锑冶炼企业梳理 13

4. 风险提示.14