本篇深度我们重点对电子板块 19Q4-20Q1 经营情况进行深度解读分 析，A 股电子板块增速 2019 年引领全球，同时在 20Q1 疫情影响之下， 一批优质龙头仍然交出高增长答卷。

一、全球供应链地位提升.........13

1.1 A 股电子增速引领全球，半导体实现靓丽增长.........13

1.2 研发转换加速，科技企业之本 ...15

1.3 国产化加速，步入深水区..........16

1.4 产业好于市场预期，最悲观时期已经过去 17

1.5 创新不止，龙头资本开支不减 ...19

1.6 全球库存低位，后续需求恢复回补可期....19

二、IC 设计：增速耀眼，领先全行业 .....22

2.1 IC 设计板块综述.........22

2.2 研发强度持续提升，转化加速 ...27

2.3 韦尔股份：产品迭代加速，盈利大幅提升 31

2.4 兆易创新：Q1 继续稳健高成长 .32

2.5 圣邦股份：模拟 IC 深水区，深度受益国产替代 ......33

2.6 卓胜微：进击中的国产射频龙头35

2.7 景嘉微：国产 GPU 龙头，增速换挡 .........37

2.8 澜起科技：受益服务器存储，景气度向上 39

2.9 乐鑫科技：物联网新星，着眼中长期高成长 ...........40

2.10 天和防务：环行器需求旺盛，射频芯片国产替代布局..........41

三、IDM & Foundry：营收大幅提升，盈利显著改善............43

3.1 IDM & Foundry 板块综述..........43

3.2 三安光电：化合物半导体迈入起量期 .......47

3.3 闻泰科技：ODM 强者恒强，并表安世增厚业绩 ......48

3.4 中芯国际：国产替代趋势加强，上调 Q1 指引.........49

3.5 斯达半导：国产 IGBT 领军企业.51

四、封测：行业显著回暖，净利率有望逐渐修复 ...53

4.1 IC 封测板块综述：产能利用率修复，收入保持高增速............53

4.2 国内封测厂增速较高，净利率还有提升空间 ...........54

4.3 海外封测板块增速较高，国内份额有望继续提高 ....56

4.4 长电科技：收入、利润超预期，封测龙头开启困境反转 ........61

4.5 通富微电：与 AMD 强强联合，2020 年预计保持高速增长 .....64

4.6 华天科技：业绩符合预期，毛利率修复明显 ...........66

4.7 晶方科技：光学上游赛道 TSV 龙头，一季度超预期 67

五、设备：预收款项明显增长，国产替代打开空间 68

5.1 IC 设备板块综述：各细分领域龙头增速亮眼...........68

5.2 国内设备厂商增速优秀，海外龙头发货受疫情冲击 .69

5.3 中国大陆设备市场快速增长，国产替代空间巨大 ....72

5.4 北方华创：国产半导体设备龙头，布局领域完整 ....75

5.5 中微公司：国产刻蚀设备龙头，未来打造半导体设备旗舰 .....76

5.6 精测电子：迎来第二波战略机遇，半导体新型冉冉升起 ........77

六、半导体材料：国产替代序幕升起，行业正在提速...........79

6.1 半导体材料板块综述：龙头公司业绩陆续实现突破 .79

6.2 加速追赶，国产替代空间广阔 ...84

2020 年 05 月 06 日

P.3 请仔细阅读本报告末页声明

6.3 安集科技：抛光液龙头标的，开启高增长 91

6.4 鼎龙股份：传统耗材业务稳步增长，电子新材料放量在即 .....92

6.5 兴森科技：管理改善，产品和客户持续优化，助力公司逆境增长 .........93

6.6 沪硅产业：引领大硅片国产之路95

6.7 晶瑞股份：扩张持续进行，客户优质稳定 95

6.8 南大光电：光刻胶领域新星，MO 源系列持续助力光电材料国产替代 ...97

七 消费电子：核心龙头 Q1 高增长，产业链地位提升..........98

7.1 消费电子板块综述：利润较去年高增长，龙头公司表现突出 ..98

7.2 苹果一季度财报超市场预期，可穿戴表现继续亮眼 .............103

7.3 高通仍然持续看好 5G 趋势......105

7.4 对比台湾地区消费电子公司，大陆核心龙头增速更胜一筹 ...106

7.5 5G 普及前夜，国内龙头供应链地位提升 .106

7.6 立讯精密：一季度业绩贴指引上限，可穿戴引领高增长.......123

7.7 精研科技：MIM 龙头业绩持续超预期.....125

7.8 领益智造：一季度业绩贴指引上限，打造消费电子一站式解决方案 ....126

7.9 歌尔股份：TWS 引领业绩增长，深入布局声光电整体解决方案..........129

7.10 联创电子：定增加码光学赛道，开启新增长期 ....130

7.11 欧菲光：光学龙头订单稳步释放，产品结构持续改善 ........131

7.12 信维通信：未来经营趋势向好，射频前端厚积薄发............133

7.13 蓝思科技：一季度大超市场预期，行业领先地位进一步提升 ............135

八、PCB：5G 引领行业新生，行业全面受益 .......138

8.1 PCB 板块综述：逆境持续增长，行业结构性升级 ...138

8.2 从台股数据看行业持续增长 ....142

8.3 基站 PCB、HDI、FPC 迎新生 ..144

8.4 胜宏科技：20Q2 逆势高增长，趋势不变地位提高 159

8.5 生益科技：5G 带动 CCL、PCB 升级不间断 ...........160

8.6 深南电路：行业景气持续增长势头不减..162

8.7 鹏鼎控股：一季度业绩持续增长，多业务布局应对 5G ........163

8.8 景旺电子：精益管理，多赛道加持，技改扩产助力成长 ......164

九、面板：行业处于底部，潜在修复空间较大.....165

9.1 面板板块综述：行业触底，国内龙头具有相对竞争优势 ......165

9.2 疫情冲击短期需求，面板产能去化有望加速 .........166

9.3 京东方：行业整合有望提速，产业龙头地位崛起 ..170

9.4 TCL 科技：盈利能力环比提升，定增收购武汉华星股权 .......172

十、安防：Q1 预计是最难的季度，未来有望逐季环比提升 172

10.1 安防板块综述：单季度受疫情冲击，持续加码研发投入.....172

10.2 大华股份：提升盈利质量，长期看好视频智慧物联赛道.....174

10.3 海康威视：厚积薄发，经营能力展现较强韧性....176

十一、投资建议 ......179

十二、风险提示 ......180