【海外经济：美国通胀仍有惯性，加息预期走强】2 月14 日，美 国1 月CPI 数据公布，CPI 同比增长6.4%，核心CPI 同比增长5.6%， 二者均较前值小幅下行0.1%，通胀下行的斜率有所放缓；结构上， 除核心商品外，食品、服务的价格粘性均较强，能源商品与房租甚 至出现同比上行；整体通胀压力仍然较为严峻。CPI 数据公布后， 市场对联储进一步加息的预期快速走强，3 月议息会议加息至 500~525BP 区间的期货隐含预期上行约3%，美债利率出现快速上 行，美股明显低开，黄金与石油价格均有下跌。高频数据方面，2 月第二周美国红皮书商业零售销售同比增长4.9%，较前值小幅上 行0.6%；劳动力市场方面，美国失业率依然处在低位，进入2 月 申请失业金人数小幅反升，劳动力市场紧俏的压力或逐步有所缓 解。当前美国劳动参与度偏弱形成的工资物价螺旋在边际减弱，但 劳动力市场的需求却迟迟没有收敛，同时偏强的消费需求带动核心 商品价格中枢上移，整体经济呈现出较好韧性，未来美国可能走向 “浅衰退”，我们对联储的宽松预期保持谨慎。

1. 全球经济与政策追踪 ........................................................................................ 5

1.1. 海外经济：美国通胀仍有惯性，加息预期走强 ................................................................. 5

1.2. 国内经济：复工加快推进，地产有望回暖 ........................................................................ 6

2. 大类资产观察（2 月第三周） ........................................................................ 13

2.1. 全球主要大类资产表现 ................................................................................................... 13

2.2. 权益资产观察 .................................................................................................................. 13

2.3. 债券资产观察 .................................................................................................................. 15

2.4. 商品资产观察 .................................................................................................................. 16

2.5. 汇率资产观察 .................................................................................................................. 16