2021 年食品饮料行业总体需求表现略低于年初我们的预期，对应表现在食品饮料企业的业绩上的增速放缓， 我们认为主要有 几点原因： 1 是今年在疫情影响下，居民收入增长不及预期，进而导致消费意愿降低； 2 是受社区团购等新兴渠道影响，商超 渠道的客流下降，带来主流消费品企业商超渠道收入影响明显； 3 是家庭端库存较高，今年逐渐在去家庭端和渠道库存。 4 是 疫情带来大量的消费场景缺失以及假日经济、旅游业的疲软仍没有完全恢复。

1. 食品饮料：需求持续复苏，紧握确定性成长 ......................................................................................................................................3
1.1 预期投资或提速，消费仍是经济主要支撑 ................................................................................................................................3
1.2 消费意愿降低，消费结构呈两极化 ............................................................................................................................................5
1.3 大宗商品上行，关注提价行情 ....................................................................................................................................................6
1.4 新消费成为关注焦点 ....................................................................................................................................................................7
2. 2022 年投资三条主线..............................................................................................................................................................................8
3. 风险提示...................................................................................................................................................................................................8
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