民航局例行发布会披露，9 月份，民航业共完成旅客运输量4793.9 万人次，恢复到去年同期的87.5%，其中，国内航线完成旅客运输量4775万人次，恢复到去年同期的98%。国内货运航班共执行6570 班，环比增加13.8%，约为去年同期的1.3 倍。

1. 供给增长环比放缓，客座率明显提升 ............................................................................................................ 3

2. 整体运力供给：三大航环比增长放缓，春秋吉祥运力部署基本到位 ........................................................ 4

3. 国内航线：运力投放放缓，客座率较上月明显提升 ..................................................................................... 5

3.1 整体数据：客座率降幅收窄至4%左右，放宽北上广航线准入效果显著...................................................... 5

3.2 上市公司：后续三大航运力增投空间不大，预计10 月换季后将维持稳定 ...................................... 5

4. 国际航线：缓慢恢复中，短期乏善可陈 ................................................................................................... 7

4.1 整体数据：航班绝对量依然很低 ........................................................................................................... 7

4.2 上市公司：国际线恢复需要政策配合，近期无大变动 .................................................................................... 7

5. 风险提示................................................................................................................................................................ 8