自2020 年年初以来（截止到2020 年11 月30 日），家电（中信）行业上涨27.60%，在30 个中信一级行业中排名第11。上证指数上涨11.20%，沪深300 指数上涨21.08%，家电行业走势显著强于大盘。从估值来看，截止到2020 年11 月30 日，家电行业目前整体估值倍数是 26.4 倍（PE-TTM，剔除负值），在30 个中信一级行业中处于中游水平。

1.行情回顾 ....................................................................................................................................................................... 6

1.1 家电行业走势显著强于大盘 ............................................................................................................................. 6

1.2 估值水平：处于历史高位 ................................................................................................................................. 7

1.3 资金面 ................................................................................................................................................................ 8

2、白色家电：逐渐摆脱疫情阴霾，需求环比改善显著 ............................................................................................. 9

2.1 空调：原材料价格上涨带来空调价格提升 ..................................................................................................... 9

2.2 冰箱：高出口增速拉动行业回暖，品牌集中度提升 ................................................................................... 13

2.3 洗衣机：销量逐季环比改善 ........................................................................................................................... 15

3、小家电：疫情带来行业井喷式爆发 ....................................................................................................................... 16

3.1 小家电行业各品类景气度分化较为明显 ....................................................................................................... 17

3.2 我国小家电行业仍有较大的发展空间 ........................................................................................................... 19

4、厨房电器：市场缓慢复苏，集成化成趋势 ........................................................................................................... 20

5、2021 年投资策略：乘出口之风，借渠道变革之力，精选各细分子行业龙头 .................................................. 23

1、投资逻辑一：乘出口之风，精选加速海外市场布局的细分子行业龙头 ................................................... 23

2、投资逻辑二：借渠道变革之力，精选效率提升的各细分子行业龙头 ....................................................... 24

6、风险提示 .................................................................................................................................................................. 25