我们全面剖析了电解环节的竞争壁垒，并复盘了LiPF6 2015-2017 年与本轮的涨价周期。我们认为，LiPF6 目前的供需偏紧加速具备纵向一体化能力的电解液龙头的份额成长，短期利润加速释放，中长期份额提升可期且稳固，格局清晰。

六氟磷酸锂迎来供需机遇，电解液壁垒看保供能力 ............................................................. 3

电解液中长期核心壁垒看保供应能力 .............................................................................. 3

需求跃增下六氟短期紧平衡，一体化龙头份额与盈利能力双增 ......................................... 6

天赐材料：液体六氟成本更低，保供能力突出份额加速成长................................................ 14

纵向一体布局凸显保供能力，份额增长提速 ................................................. 14

液体六氟技术进一步强化综合成本优势 ............................................... 15

短期利润高弹性，长期确定性强化，龙头持续向上 .................................................... 16