展望2021 年，我们对农化行业预期乐观，我们判断农药企业将进入新一轮量价齐升景气周期。若通胀推动农作物价格持续上行，我们认为本轮周期有望重现2013-2014 年农化大周期。考虑到2021 年重点复苏的是大田作物相关需求，我们认为应当优先关注除草剂、杀虫剂，尤其是大宗品种草甘膦、草铵膦、农用菊酯等品种。

全球植保行业2021 年有望步入上行周期 ............................................................................................................................ 4

农产品价格有望步入牛市，作物种植积极性有望提升 ................................................................................................. 4

原油价格中枢上移，利好农药价格上行 ......................................................................................................................... 7

跨国巨头2020 回顾：拐点已现，2021 年谨慎乐观............................................................................................................ 9

中国植保行业加速崛起，2021 原药行业供给需求双增 ................................................................................................ 11

明星企业加持，中国植保行业加速崛起 ....................................................................................................................... 11

供给有望重回增长通道，马太效应强化 ....................................................................................................................... 11

2020 年农药需求相对刚性，海外需求维持强劲，北美地区有望反弹 ...................................................................... 13

草甘膦需求向好，供给偏紧，价格有望维持近年高位 ..................................................................................................... 15

草甘膦需求向好 ............................................................................................................................................................... 16

国内草甘膦行业格局向好，迈向寡头格局 ................................................................................................................... 16

草甘膦价格有望维持近年高位 ....................................................................................................................................... 18

投资观点 ............................................................................................................................................................................. 19

价格触底反弹，优先关注大田作物用农药 ................................................................................................................... 19

扬农化工........................................................................................................................................................................... 19

利尔化学........................................................................................................................................................................... 20

联化科技........................................................................................................................................................................... 20

广信股份........................................................................................................................................................................... 21

长青股份........................................................................................................................................................................... 21